二季度股指期货行情走势分析

进入10月底以来,市场风险偏好明显上升,两市成交量由前期极度萎缩,此前极度低迷的中小盘指数及创业板指均创出新低。另外,创业板指的成交量却明显放大,三季度的成交量为10.74亿手,环比增幅为11.9%。机构、大户在此前沉寂的行情中加仓,进一步增加市场的关注度。不过,国内对于股市本身是资金进入市场的阶段,此后大盘出现了罕见的上行行情,目前主力资金整体是逐步进场的。不过,在外资对于A股的态度上,较为谨慎,认为市场仍会保持涨势,目前看处于逢低吸纳的阶段。

二季度国内股市行情分析

市场整体来说,在10月中旬至11月上旬之间,股指期货交易活跃度出现快速下滑。截至10月底,股指期货总成交量为15408.5万手,环比增加23%,其中IH成交量为4897.7万手,IC成交量为2665.4万手,从成交量上看,有一半以上的机构认为股市会呈现牛市行情。

从持仓变化来看,1月持仓继续出现了“井喷”。10月中旬,沪深300指数中,多头持仓从4603.5万手增加至26154.8万手,IF持仓从21898.2万手增至22692.7万手,IH持仓则从2235.4万手增至2656.6万手。

从换手率来看,IF主力合约换手率从10月中旬的57.6%进一步提升至近期的57.8%,中证500指数中,IC主力合约换手率从 96.7%进一步提升至10月中旬的89.1%,IC主力合约换手率则从 89.2%进一步提升至98.1%。

在前十主力持仓的变化上,IF主力合约持仓从8月中旬的2474.8万手增加至9月中旬的861.2万手,IH主力合约持仓从8月中旬的1715.1万手增加至9月中旬的1691.7万手,IC主力合约持仓从8月中旬的906.1万手增加至9月中旬的961.7万手,从具体数据上看,在IH主力合约上持仓均呈现持续增加的态势。

不过,从股指期货持仓变化来看,IF和IH主力合约持仓量变化差异不大,主要原因在于多空双方对于后市的预期比较一致。其中,IF主力合约IF当月共计减仓91.5万手,而IH当月共计减仓15.9万手,IC当月共计减仓19.6万手,而IC当月共计减仓9.1万手。这表明当前市场在处于拉升过程中,多空双方分歧较大。

另外,从交割情况来看,1月合约持仓量相比1月环比增加17.4万手,而IF当月共计增加了16.8万手,IC当月合约、IH当月合约持仓量则分别环比减少了9.5万手、8.1万手和2万手。总体而言,当前市场多空双方仍在相互博弈,后市价格上涨概率较大。

从流动性上来看,尽管上周股市出现一定反弹,但同时受到疫情的影响,且两融规模显著回升,说明市场风险偏好开始出现回升,这对市场情绪的改善起到了一定提振作用。这可能与上周美国零售销售数据表现尚可有关,但如果美国疫情的“二次爆发”拖累市场情绪,可能会再度导致市场风险偏好回升。

虽然从多空双方的博弈情况来看,期指持仓水平显著提升,但是从IF主力合约的持仓变化来看,短期多空双方在接近交割期时均出现减仓动作,这说明资金参与者对后期走势并不看好。