原油期货分析策略(原油期货分析策略论文)(期货期权分析论文)

作者:赵晓东

期货日报:油价走强,还面临地缘政治扰动和宏观经济扰动,此次油价继续上涨是否可以持续?

期货日报:对油价上涨还面临地缘政治扰动,这次油价的走势更多的由地缘政治扰动和宏观经济扰动,且影响范围相对较大。未来原油走势是如何的?

赵晓东:我认为,本轮油价上涨的逻辑依然在于基本面的支撑,对于地缘政治扰动的扰动,主要是由地缘政治和宏观经济扰动所致,而非整体性的驱动因素。

第一,基本面的支撑力量来自宏观经济。石油价格的上涨源于美联储释放宽松的货币政策,同时油价上涨的结构性因素在一定程度上也会对全球经济、尤其是欧美地区产生负面影响。因此,本轮油价上涨或也需要从宏观经济的边际变化来判断,主要是由地缘政治扰动和宏观经济的边际扰动来判断。

第二,当前油价的下行是由中美关系、美国对俄制裁、中国部分新能源车企造车等,且全球经济增长风险增加等因素影响。由此我们认为,当前油价的下行或在于宏观经济、地缘政治扰动和宏观经济扰动所致。

第三,当前油价的下行是由地缘政治、中美矛盾、欧洲政治经济、地缘政治、美国政策、特朗普对俄制裁、中美经贸摩擦所致,且当前存在“中美互补”的时滞,但当前由于俄乌局势、美国经济复苏面临扰动等因素,当前原油价格的下行或受到中美“互补”的冲击,在此基础上,我们认为,油价下行的方向依然是中美制裁落地,美国对俄制裁落地,而其他地区等国因能源供应不足和原材料短缺而减产等原因减产,供需紧平衡的格局仍然存在。

从当前市场的表现来看,市场对于地缘政治风险、新能源车企造车等议题的担忧明显增强,能源价格高位震荡。这是因为从目前来看,通胀的高位是贯穿全球的重要因素,如果在短期内,供给端限制没有缓解,那么油价的高位回调就仍然会持续。

目前,两大能源机构对于油价的观点有两点值得关注。一是在目前的大环境下,地缘政治和经济的边际扰动已经被市场所遗忘,当前的价格波动,在一定程度上导致供给端的减产和疫情的反复,未来仍然是大概率事件。二是如果继续被市场视为地缘政治风险,那么,尽管当前的地缘政治风险依然存在,但价格的波动率相对较小,而地缘政治风险则是我们所认为的影响较大的变量。

第三,当前油价的下行或为中美关系、美联储货币政策以及全球经济的边际扰动所致,当前,在地缘政治和经济边际扰动之下,我们认为,油价下行的方向依然是中美关系、美联储货币政策以及全球经济边际扰动的加剧,我们认为,短期内,全球通胀依然有上行压力,但地缘政治、经济边际扰动较小。

中期来看,我们维持原油市场价格中枢抬升的判断,对于油价的上行风险依然存在,且波动幅度相对可控。

当前,市场已经在关注欧佩克减产,而随着油价持续回落,部分产油国增产不力,叠加沙特OSP持续低于目标水平,油价将继续承压。