做多波动率策略是一种投资策略，旨在从市场波动率上升中获利。当市场预期未来波动性增加时，波动率指数（如VIX）往往会上涨，相应的波动率产品（如VIX期货、期权）价格也会上涨。做多波动率策略的核心在于，通过buy这些波动率产品，押注未来市场波动性的增加。

理解波动率

什么是波动率？

波动率是衡量资产价格在一定时间内波动幅度的指标。高波动率意味着价格波动剧烈，低波动率意味着价格波动平缓。波动率通常用年化标准差来表示。

波动率本身是一个重要的风险指标，也是构建各种投资策略的基础。理解波动率的特性是掌握做多波动率策略的关键。

波动率指数（VIX）

VIX，也被称为“恐慌指数”，是芝加哥期权交易所（CBOE）推出的，用于衡量标普500指数期权的隐含波动率。VIX越高，表示市场参与者对未来市场波动性的预期越高，反之亦然。 VIX并非直接反映标普500指数的波动，而是反映了投资者对标普500指数未来30天波动程度的预期。当市场出现大幅下跌时，投资者通常会buy更多期权进行保护，从而推高期权价格，进而推高VIX。

做多波动率策略的常见方法

直接buyVIX期货或期权

这是最直接的做多波动率策略。投资者可以通过buyVIX期货或期权来押注VIX指数的上涨。 VIX期货是在芝加哥期权交易所（CBOE）交易的合约，代表未来某个时间点的VIX指数值。VIX期权则赋予投资者在未来以特定价格买入或卖出VIX期货的权利。这种方法的优点是简单直接，缺点是VIX期货存在升水（contango）现象，即远期合约价格高于近期合约价格，导致长期持有成本较高。

使用波动率相关的ETF或ETN

市场上存在一些追踪VIX指数或波动率相关资产的ETF（交易所交易基金）和ETN（交易所交易票据）。例如，ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) 和 VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN (XIV) 等。

需要注意的是，这些ETF和ETN通常使用VIX期货合约进行展期，以维持其投资组合的波动率敞口。由于VIX期货的升水现象，长期持有这些产品可能会面临价值损耗的风险。

以下是一个简化的表格，对比了两个常见的波动率ETF和ETN：

通过期权组合构建波动率多头

投资者可以使用期权组合来构建自定义的波动率多头策略。例如，可以buy跨式期权（straddle）或勒式期权（strangle），这些策略在市场波动性增加时获利。跨式期权是指同时买入相同行权价格和到期日的看涨期权（call option）和看跌期权（put option）。勒式期权类似，但看涨期权和看跌期权的行权价格不同，通常是虚值期权。

做多波动率策略的风险

做多波动率策略并非无风险套利。以下是一些需要考虑的风险：

• 时间衰减：期权的时间价值会随着到期日的临近而衰减。
• VIX期货升水：VIX期货的升水现象会导致长期持有成本较高。
• 市场风险：如果市场波动率没有如预期上涨，投资者可能会面临损失。
• 流动性风险：某些波动率产品的流动性可能较低，导致交易成本较高。

什么时候适合使用做多波动率策略？

做多波动率策略通常适用于以下情况：

• 预期市场将出现大幅波动：例如，在重大经济数据发布前、地缘政治风险升级时等。
• 对冲投资组合风险：在市场下跌时，波动率往往会上涨，从而抵消部分投资组合的损失。
• 利用波动率的周期性：波动率具有一定的周期性，投资者可以在低波动率时期买入，高波动率时期卖出。

总结

做多波动率策略是一种复杂的投资策略，需要投资者对波动率、期权和期货等金融工具有深入的理解。在实施该策略之前，投资者应该充分了解其风险，并根据自身的风险承受能力和投资目标进行决策。希望本文能帮助您初步了解什么是做多波动率策略，但请务必进行更深入的研究和咨询专业人士的意见。

免责声明：本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。