期权 strangle是一种期权交易策略，涉及同时买入一份价外看涨期权和一份价外看跌期权，且两者都具有相同的标的资产和到期日。 这种策略通常在市场预期波动较大但方向不明时使用，旨在从标的资产价格的大幅波动中获利。如果标的资产价格在到期时大幅上涨或下跌，超过盈亏平衡点，交易者即可盈利。

什么是 期权 Strangle？

期权 strangle（也称为“勒式期权”）是一种高级期权策略，允许交易者在不确定市场走向的情况下进行交易。 与简单的买入或卖出期权不同，strangle 策略涉及buy两种不同的期权：

• 一份价外（OTM）看涨期权：赋予buy标的资产的权利，但执行价格高于当前市场价格。
• 一份价外（OTM）看跌期权：赋予出售标的资产的权利，但执行价格低于当前市场价格。

两个期权都具有相同的到期日和标的资产。

期权 Strangle 的运作原理

这种策略的盈利取决于标的资产价格在到期日之前的显著波动。 只有当价格上涨到高于看涨期权的执行价格，或下跌到低于看跌期权的执行价格时，交易者才能盈利。

让我们通过一个例子来说明：

假设你认为某股票的价格将在未来几个月内大幅波动，但你不知道具体方向。 该股票目前的交易价格为 50 美元。 你决定构建一个 期权 strangle 策略：

• buy一份执行价格为 55 美元的看涨期权，价格为 2 美元。
• buy一份执行价格为 45 美元的看跌期权，价格为 1 美元。

总成本（即zuida损失）为每股 3 美元（2 美元 + 1 美元）。

在这种情况下，有三种可能的结果：

• 股票价格在到期时保持在 45 美元和 55 美元之间： 两个期权都将过期作废。 你将损失支付的总保费，即每股 3 美元。
• 股票价格在到期时高于 55 美元： 看涨期权将产生利润。 例如，如果股票价格为 60 美元，则看涨期权的价值为 5 美元。 扣除最初的 3 美元成本，你的净利润为每股 2 美元。
• 股票价格在到期时低于 45 美元： 看跌期权将产生利润。 例如，如果股票价格为 40 美元，则看跌期权的价值为 5 美元。 扣除最初的 3 美元成本，你的净利润为每股 2 美元。

何时使用 期权 Strangle 策略？

期权 strangle 策略最适合以下情况：

• 预期市场波动性增加： 当你预期标的资产的价格将在短期内大幅波动时，例如在公司发布盈利报告或重大经济事件发生之前。
• 市场方向不明： 当你无法确定价格上涨还是下跌时。 期权 strangle 策略允许你从任何一个方向的重大价格变动中获利。
• 降低时间价值衰减的影响： 相比于买入单个期权，期权 strangle 策略由于同时持有看涨和看跌期权，可以部分抵消时间价值的衰减。

期权 Strangle 的优缺点

优点：

• 潜在利润无限： 如果标的资产价格大幅上涨或下跌，你可以获得无限利润。
• 风险有限： 你的zuida损失仅限于支付的总保费。
• 适用性广： 适用于各种标的资产，包括股票、指数、商品和外汇。

缺点：

• 需要较大的价格变动才能盈利： 标的资产的价格必须大幅上涨或下跌，才能弥补支付的保费。
• 时间价值衰减： 随着到期日的临近，期权价值会逐渐减少，这可能会侵蚀你的利润。
• 需要一定的期权交易经验： 期权 strangle 策略相对复杂，需要对期权交易有一定的了解。

期权 Strangle 的风险管理

虽然 期权 strangle 策略的风险有限，但仍需要进行有效的风险管理：

• 设置止损点： 如果标的资产价格朝着不利方向变动，设置止损点可以限制你的损失。
• 监控市场波动性： 市场波动性的变化会影响期权的价格。 密切关注波动性指标，并根据需要调整你的策略。
• 了解期权定价模型： 了解 Black-Scholes 等期权定价模型可以帮助你评估期权的合理价值，并做出更明智的交易决策。

期权 Strangle 的盈亏平衡点计算

期权 strangle 策略有两个盈亏平衡点：

• 向上盈亏平衡点： 看涨期权的执行价格 + 支付的总保费。
• 向下盈亏平衡点： 看跌期权的执行价格 - 支付的总保费。

在上述例子中：

• 向上盈亏平衡点：55 美元 + 3 美元 = 58 美元。
• 向下盈亏平衡点：45 美元 - 3 美元 = 42 美元。

这意味着，只有当股票价格在到期时高于 58 美元或低于 42 美元时，你才能盈利。

期权 Strangle 的变化形式

除了标准的 期权 strangle 策略外，还有一些变化形式，例如：

• Iron Condor (铁鹰)： 涉及同时卖出近价看涨期权和看跌期权，并buy更远价的看涨期权和看跌期权，以限制潜在损失。 该策略在预期市场波动性较低时使用。
• Straddle (跨式期权)： 涉及同时买入一份执行价格相同的看涨期权和看跌期权。 该策略在预期市场波动性较高但方向不明时使用，类似于 期权 strangle，但需要更大的价格变动才能盈利。

总结

期权 strangle 是一种强大的期权交易策略，允许交易者在不确定市场走向的情况下从市场波动中获利。 然而，它也需要对期权交易有一定的了解，并进行有效的风险管理。 在使用 期权 strangle 策略之前，请务必充分了解其运作原理、风险和潜在回报。

免责声明

本文仅供参考，不构成任何投资建议。 期权交易具有风险，请在进行交易前咨询专业人士。请详细阅读交易所关于期权交易风险揭示书。