回购利率是指金融市场上进行回购交易时的利率。回购交易是一种短期融资手段，即资金提供方出售证券给资金需求方，并约定在未来一定时间内回购回来。回购利率的传导对于短期利率的形成和变动具有重要影响。

回购利率的传导主要通过以下几个渠道：

1. 中央银行政策利率：中央银行通过调整政策利率（如存款利率、再贷款利率等）来影响市场上的回购利率。当中央银行调高政策利率时，市场上的回购利率也会相应上升，反之亦然。这是因为金融机构借入资金的成本上升，导致他们在回购市场上的资金需求减少，推动回购利率上升。

2. 市场供求关系：回购利率的形成也受到市场供求关系的影响。当市场上的资金供给相对紧缺时，回购利率往往会上升，因为借入方愿意支付更高的利率来吸引借出方提供资金。相反，当市场上的资金供给充裕时，回购利率会下降。

3. 风险因素：回购利率也受到市场风险因素的影响。当市场风险增加，投资者对于回购交易的风险也会上升，从而要求更高的回购利率。这是因为回购交易涉及到债券的买卖，债券的价格和收益率受到市场风险情绪的影响。

总的来说，回购利率的传导是通过中央银行政策利率、市场供求关系和风险因素等多个渠道进行的。这些因素相互作用，决定了回购利率的水平和变动。对于投资者和市场参与者来说，了解回购利率的传导机制对于理解短期利率的变动和市场行情非常重要。