菜油2305期货行情分析:

1、本周全球菜油供应偏紧

从USDA、MPOB、马来西亚棕榈油协会数据来看,南美大豆减产情况短期难以缓解。目前巴西大豆收割速度缓慢,南美大豆播种进度也较快,全球油菜籽供应偏紧的格局短期难以缓解。在此背景下,油脂现货价格持续高位运行,也将支撑菜油期价保持高位。

2、菜油基本面上,虽然今年菜油进口或低于去年,但整体仍处于较高水平。

截至3月14日当周,全国纳入调查的101家油脂油料企业、26家棕榈油经销商和6家进口商调查的菜籽油库存均值分别为148.1万吨、110万吨、53.3万吨、87.8万吨,处于历史高位。截至3月14日,国内沿海菜油库存为66.3万吨,环比上周的74.3万吨减少1.2万吨,降幅为2.49%,较去年同期的77.9万吨增加4.9万吨,增幅为5.68%。

利多因素主导,菜油与其他油脂走势强于其他油脂。目前菜油与豆油价差为140元/吨,位于历史偏低水平,或给予菜油一定的替代。3月14日,沿海地区菜油成交量为10.43万吨,较上周五的11.19万吨增加24.5万吨,增幅为1.99%,较去年同期的12.95万吨减少12.93万吨,降幅为22.34%。由于国内油厂豆油库存 持续回升,菜油现货供应偏紧的格局短期难以缓解。预计在 3 月末的 1 月初,菜油将进入累库阶段,届时菜油库存将降至18.8万吨,在正常年份,菜油库存将在 14 万吨附近。

预计 4 月底,菜油基本面将转为供应偏紧局面,菜油期价存在回调可能。

豆油方面,随着南美大豆到港量增加,且中国需求偏弱,美国大豆进口 2018 年度预计将达到 1000 万吨,且巴西大豆贴水 大幅增加,中国 3 月大豆进口预计为 855 万吨,4 月将恢复 850 万吨,5 月大豆进口预计为 845 万吨,7 月大豆进口量为 880 万吨。目前来看,巴西大豆贴水较大,为 2018 年 3 月以来的新高,目前巴西大豆出口呈现强劲上升趋势,有利于支撑美豆期价,预计近期美豆期价将维持窄幅震荡格局。国内豆油方面,截止 3 月 30 日,国内豆油商业库存总量 78.89 万吨,较上周五增加 0.43 万吨,增幅为 7.21%,较去年同期的 84.85 万吨减少 10.91 万吨,降幅为 34.79%。预计 1 季度国内豆油库存仍将维持偏紧格局。

由于国内植物油进口处于旺季,加上 2018 年 1 季度可能出现集中抛储,令今年 2 季度国内植物油进口量继续保持在较高水平,预计后期植物油进口将维持较高水平。虽然国内植物油 库存持续上升,但是 3 季度随着气温下降,预计棕榈油进口量将下降。

此外,由于 3 季度大豆到港量较大,且压榨利润良好,预计后期大豆进口量仍将保持较高水平。