期货期权定价及应用

(一)为实体经济发展提供基石

期货期权的推出为实体经济发展提供了风险管理和价格发现的新方式,使得更多实体企业可以利用期货期权管理风险。此次大商所已上市的农产品期权,为市场提供了更加丰富多样化的风险管理工具,完善了期货套期保值业务体系,为产业客户提供更加多元化的风险管理工具。

商品期权合约采用场内期权和场外期权的结算方式,根据企业需要,产业客户、机构客户和产业链企业都可以通过期货市场,将期权作为风险管理工具,规避价格波动风险。同时,期货公司还可以进行大商所“一对一”“一对多”“一对多”的合作,来为实体经济的发展提供良好的风险管理工具。

(二)更多场外期权品种上市

今年以来,受新冠肺炎疫情影响,国外新冠肺炎疫情形势持续严峻。上半年,国际上新冠肺炎疫情也给大宗商品价格带来较大冲击,国内期市已经在一定程度上反映了国内市场的严峻形势。自新冠肺炎疫情发生以来,原油期货等场内期权的上市为企业规避风险提供了有效工具,并且充分发挥了价格发现的功能,为企业的发展提供了风险管理工具。

一是可以根据企业的需求,通过场外期权,以更好满足实体企业避险需求。比如,近年来,很多企业的“卖价卖量”交易活动,在基差贸易中,通过对基差的判断,让现货企业提前锁定采购成本,获得更好的销售利润。目前,部分企业认为,此次大豆价格大幅下跌,可以用期货点价的方式在基差贸易中提升采购的采购规模,使基差贸易的“点价贸易”模式有利于企业“售价卖量”,并且降低采购价格波动对企业的影响。

二是可以根据基差贸易的企业订单对期货市场进行定价。例如,今年7、8月份,大型企业积极参与基差贸易,计划采用基差贸易模式,以基差报价为基础,结合远期市场的基差贸易,最终确定采购价格,有效降低采购成本。同时,企业通过基差贸易的方式可以合理安排生产,从而有利于企业更好地利用期货工具,助力企业稳健经营。

三是可以根据场内期权的具体行权价格,企业可以根据自身风险管理需求,设计合适的场内期权策略,从而实现对基差的保值和风险管理。比如,如果可以利用场外期权,企业可以利用场内期权,将基差锁定在现货的一个月内。同时,如果企业担心“卖价卖量”,可以结合企业的销售情况,设计基差交易的策略,帮助企业锁定基差风险,降低基差波动对企业的影响。

四是可以通过与期货基差的互换业务对基差进行风险管理。目前,中国有四家期货交易所共同设立了基差交易市场。一是永安资本管理有限公司,该公司向客户设计基差交易方案,希望通过该公司在上海期货交易所、大连商品交易所分别组建的商品互换业务平台,来规避基差风险。二是国泰君安期货公司,该公司通过与新湖期货共同组建的国泰君安期货公司开展基差交易业务,同时合作与光大期货在弘业期货签订含权贸易合同,可以增加基差交易的交易机会,拓展贸易商的经营空间。三是华泰期货公司,通过“光大期货与华泰资本的合作”实现基差交易业务的风险管理,并最终形成场内期权业务。

随着我国衍生品市场的发展和发展,越来越多的企业都将基差交易作为日常的经营的项目,也纷纷开展基差贸易。

大连商品交易所总经理王凤海告诉记者,企业利用基差交易,可降低基差风险的发生率,为企业未来的销售销售决策提供更加灵活的工具。