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进入11月10日,今天的外汇市场在周三亚太时段尾盘震荡走高,美元兑日元走低,美元兑离岸人民币(CNH)也延续上周五的上扬行情,美股道指大涨1.44%,纳指涨2.09%。大宗商品价格上涨推动相关商品全线上涨,有色、贵金属涨超2%,农产品、能源等多个大宗商品涨幅居前,农副产品、原油等也有不错的表现。美联储12月会议纪要显示,多位官员认为今年要维持利率政策不变,在明年晚些时候缩债和加息方面的意图。受此影响,美元兑日元跌至两周低点,此前曾一度跌至76.95。

近期,市场已经price in,中美货币政策分化在很大程度上成为市场热议的话题。就在此前,美联储主席鲍威尔刚刚在11月10日表示,如果经济形势进一步恶化,美联储可能会在明年春季就开始收紧货币政策。这意味着,美联储缩债会真正启动,从而对全球经济复苏、大宗商品价格回升形成支撑。不过,这种趋势今年以来仍在持续。美联储利率期货显示,在美联储缩债预期升温的推动下,美债收益率在10月底的接近3.5%水平后又开始回落,目前美债收益率接近2.3%水平。

美元指数在11月10日延续涨势,从10月14日的高点88.35附近持续回落,目前位于93.13附近,这意味着美元指数近期回落,美股近期企稳,美元指数后期有望继续上行。受此影响,近期贵金属市场呈现震荡格局,美元指数的表现也与大宗商品走势基本一致。

美国财政赤字高企,引发市场担忧美国财政部有必要进一步收紧货币政策。美国财政部11月8日宣布,将今年美国赤字增加1.5万亿美元,明年美国财政赤字增加3000亿美元,也是历年来zuida增幅。目前来看,美国财政赤字处于高位,资金压力和财政压力并存。同时,今年美联储很可能就缩债结束QE这一事宜再次达成一致,但也不排除对当前的美国财政赤字重新发力。近期美国国债收益率曲线自2011年以来持续倒挂,意味着未来美联储会进一步加息,有望推动美债收益率反弹,目前10年期美债收益率已经跌至了1.5%附近。

此外,美国通胀压力的上升以及失业率的下降也支撑了美债收益率。美国10年期通胀保值债券(TIPS)名义利率当前已经从10月的3.2%下滑至2.25%附近,较11月创下的纪录高位下滑10个基点。美联储在12月19日将利率上调25个基点至2.25%。

在11月美联储公布12月会议纪要之前,市场普遍预计美联储将在12月加息,但从市场反应来看,鲍威尔的讲话对于美国通胀的担忧较为温和,使得市场对于美联储12月会议纪要的预期仍是偏鸽派。美联储在12月议息会议纪要中就预计2021年将有两次加息,而美联储在12月议息会议纪要表示,加息可能需要两次或三次以上的加息,这也让市场对于加息预期有所降温。

四季度国内货币政策可能边际宽松,货币政策进一步宽松空间或有限。中美货币政策相较于中国宽松程度可能更加凸显。中国央行在10月31日宣布下调金融机构存款准备金率,随后在10月5日和10月15日进行了两次降准,货币政策边际宽松空间或有限。